17 мая в рамках Экономического лектория РЭШ прошла открытая лекция Жана Тироля, профессора, председателя совета директоров Тулузской школы экономики, лауреата Нобелевской премии по экономике 2014 года. В своем выступлении исследователь остановился на проблемах финансовой стабильности и вероятности новых кризисов.
Кризис 2008 года: кто виноват и выучены ли уроки?
В начале лекции Жан Тироль проанализировал итоги последнего финансового кризиса 2008 года. По его словам, это был «кризис государства, не склонного работать как регулятор».
Могли ли экономисты предотвратить кризис? По мнению Жана Тироля, в целом эксперты могут выделить факторы, которые приводят к кризису, но не слишком хороши в том, чтобы точно предсказать его наступление и тем более конкретную дату. В этом смысле экономисты похожи на врачей или сейсмологов. Кроме того, на неопределенность прогнозов влияет следующий факт: многие предсказания экономистов являются, по сути, самоисполняющимися пророчеством, то есть как только люди знают об этих предсказаниях и им верят, они начинают сбываться.
По словам Жана Тироля, спустя 10 лет после кризиса финансовая система все еще остается достаточно хрупкой. Тем не менее, за это время были достигнуты значительные успехи в регулировании: повысились требования к минимальному капиталу финансовых институтов, сократилось использование внебиржевых сделок и т.д. Однако в разных странах это регулирование осуществляется по-разному, и важны не только сами правила, но и контроль за их выполнением.
Ожидает ли нас новый финансовый кризис?
В начале своей лекции Жан Тироль сразу сказал, что ответить на вопрос про вероятность будущего кризиса определенно вряд ли кто-то возьмется. Однако он назвал некоторые из тенденций, которые вызывают у него опасения. Остановимся на ключевых из них.
Во-первых, в разных странах происходит дерегулирование. Один из многочисленных примеров – США. В этой стране призывают отменить закон Додда Франка, который упорядочил и усилил регулирование финансовой сферы. Там же ставят под вопрос различные международные правила регулирования финансового сектора, появилось немало заемщиков с плохой кредитной историей и другого.
Вторая серьезная опасность – политические изменения и приход к власти популистов, которые призывают к экономически не целесообразным, но популярным у неспециалистов решениям. В том числе их действия ставят под вопрос одно из достижений последних 30 лет – увеличение независимости центральных банков. Из-за распространения популизма на эти институты начинают давить. Также, государство не должно владеть банками или контролировать их. «Я думаю, что государство не должно быть игроком на банковском поле. Оно должно быть судьей», – утверждал Жан Тироль.
Еще одна серьезная проблема – кредитный бум (в том числе на развивающихся рынках) и «пузыри» – искусственно увеличенные цены на активы. Кстати, один из очевидных пузырей – это криптовалюты. «Я работал над пузырями еще 35 лет назад, и могу сказать, что биткоин – чистой воды пузырь», – сказал в ходе лекции Жан Тироль. В то же время, он подчеркнул, что нужно различать саму технологию блокчейн и криптовалюты, которые и являются пузырями.
Среди других потенциальных угроз Жан Тироль назвал: вклады в суверенные долги (раньше они представлялись безопасными, однако пример Греции поменял это отношение); нерегулируемый (теневой) банкинг (который, как показал 2008 год, приходится спасать за счет налогоплательщиков) и низкие процентные ставки (их косвенное следствие – образование пузырей и проведение различных рисковых операций).
Презентацию Жана Тироля можно скачать по ссылке.
Фотогалерея с лекции – по ссылке. Видеозапись лекции Тироля на русском (с переводом) и на английском.
Научный семинар «Кооптация»
Также 17 мая Жан Тироль выступил на научном семинаре в РЭШ. Он представил профессорам и студентам свою научную статью «Cooptation», над которой он работает совместно со своим аспирантом Полем-Анри Муассоном (Paul-Henri Moisson).
Профессор рассказал о том, как многие организации, в которых существует практика кооптации, делают выбор относительного того или иного кандидата на должность (членство) в ней. Жан Тироль показал условия, при которых организация выбирает новых членов, ориентируясь на их способности, а также условия, при которых организация, наоборот, делает выбор, исходя из принадлежности кандидата к доминирующей группе. Последний вариант ведет к еще большему доминированию этой группы и падению уровня организации.
Открытая лекция Жана Тироля прошла при поддержке Благотворительного фонда «САФМАР».
