Работа профессора РЭШ Анны Обижаевой Trading in Crowded Markets (вместе с соавторами Яджун Ванг и выпускником РЭШ Степаном Горбанем (MAE'2017)) получила награду «Лучшее исследование в сфере инвестиций» на Азиатско-Тихоокеанской конференции Ассоциации финансового менеджмента (FMA Asia/Pacific Conference) в июле этого года.
Анна Обижаева об исследовании:
«При значительном увеличении сектора управления активами, современные финансовые рынки становятся платформами, где институциональные инвесторы активно торгуют друг с другом, в то время как розничные трейдеры начинают играть все меньшую роль. Участники рынка разрабатывают инвестиционные стратегии, оценивая их альфа-коэффициенты и транзакционные издержки реализаций этих стратегий на реальных рынках. Несмотря на то, что инвесторы обычно стараются добавить в свои портфели больше различных нескоррелированных между собой позиций, многие стратегии часто становятся «переполненными», то есть большое число инвесторов генерируют похожие сигналы и одновременно инвестируют в одни и те же стратегии. Переполнение стратегии обычно вызывает сильное беспокойство у участников торговли, поскольку такие стратегии, как правило, становятся нестабильными и подверженными кризисам.
В финансовой экономике опубликовано большое число научных исследований, посвященных аномальной доходности различных стратегий и ликвидности финансовых инструментов, в то время как тема о переполненных рынках до недавнего времени оставалась не изученной. В своем выступлении в качестве президента Американской финансовой ассоциации в 2009 году Джереми Стайн [профессор Гарвардского университета] отмечает, что «для широкого спектра торговых стратегий важным фактором является то, что трейдер не может в реальном времени точно знать, сколько других трейдеров одновременно с ним используют ту же модель и входят в ту же позицию».
Понимая важность этого вопроса, некоторые фирмы уже сейчас начали предоставлять трейдерам инструменты для выявления и мониторинга переполненности рынка, как например, «карточка оценки переполненности», предложенная MSCI.
В научной работе Trading in Crowded Markets мы теоретически моделируем переполненные рынки и изучаем, как переполненность стратегий влияет на ликвидность рынка».
